势不可挡

台湾首次试射运载火箭宣告失败，背后藏有哪些野心与落差？_我的网站

失业生

一 | K图 688836_0 　　宇树科技（688836.SH）8月19日登陆科创板，发行价150.80元/股，开盘即冲至1100元/股，较发行价上涨629%，假设开盘即卖出，一签最多净赚约47.5万元。中新网8月20日电(燕新台)综合台媒报道，台湾“中山科学研究院”(以下简称台“中科院”)下辖屏东九鹏基地19日清晨试射火箭时发生轨道偏离，火箭在高空自毁坠落。此次事故发生地距附近村落仅1至2公里，险些酿成重大事故，引发当地村民高度恐慌。　　厦门大学台湾研究院讲座教授郑剑接受中新网“燕新台”工作室采访时指出，台方此次试射的大概率是代号为“麒麟专案”的卫星运载火箭，本质是“军用主导、兼顾民用”。　　他表示，台当局以卫星发射为名行导弹研制之实，但其野心与技术储备之间存在明显落差。
　　然而，"打新造富"的另一面是：2025年上市的新股中，约七成在上市次日下跌，首日涨幅越高的新股，后续回撤往往越深。

二 | 　　宇树科技继第一天冲高回落报收845元，第二天继续下跌18.7%，第三日收跌2.12%。最高点接盘的资金已亏损近40%。将不可靠的武器交给素质堪忧的台军，只会为台海局势带来巨大风险。　　火箭失控坠山，目击民众惊呼“死定了” 　　一段由目击民众拍摄的视频显示，火箭偏离轨道后，在高空以螺旋状方式朝向山区坠落，留下一串白色烟雾，该民众吃惊高呼：“失误失误！完了！村庄村庄！死定了！” 　　当地牡丹乡旭海村村长潘勋鹤说，台“中科院”上周曾到村内说明试射行程，但当日试射时的巨响持续好几秒，“听起来不寻常”，还感觉声音越来越近，房屋、窗户玻璃跟着震动摇晃，不少居民被吓得不轻，一度以为火箭朝着村庄飞来，“真的非常恐怖”。

三 | 九鹏基地周边民众拍摄到的火箭螺旋式坠落画面。　　首日零破发与“上市即巅峰”2026年，新股市场的赚钱效应比2025年更甚。数据显示，截至8月17日，年内已上市的94只新股首日收盘悉数上涨，较发行价涨幅介于21.53%至1510.52%之间，平均涨幅279.22%，已经高于2024年、2025年的同期水平，更是远高于2023年的66.45%，长进光子（688635.SH）、臻宝科技（688797.SH）首日涨幅就分别超过15倍、12倍。

四 | 图自台媒　　对此，屏东县政府发布声明，要求九鹏基地立即查明原因并向民众说明，在查清前全面暂停试射。牡丹乡民代表会则表示，防务安全不能建立在居民的恐惧上，九鹏基地进行的火箭测试出现重大安全事故，凸显出台军方安全防护与风险评估存在重大漏洞，并强调若未能给出合理交代与安全承诺，“将采取最激烈的抗争行动，誓死捍卫乡亲生命财产安全”。　　台“中科院”事后解释称，这是台湾地区首次进行卫星运载工具试射，火箭未搭载实际卫星载荷。火箭因初期轨道异常启动自毁机制，坠落点在安全管制范围内，无人员伤亡或财产损失。新股表现数据一览。　　从破发率看，2023年新股的首日破发率21.41%，2024年骤降至2%，2025年彻底清零，2026年以来延续首日“零破发”态势。　　据悉，台“中科院”共研制3枚该火箭，在未找到试射失败的问题并解决前，另两枚火箭不会再安排试射。　　台湾媒体人林裕丰在岛内政论节目中质疑，火箭发射失败后的相关管控机制已经失效。“不要说什么幸好坠毁在无人的地区，如果有下一次呢？那真的是难以想象！” 　　“麒麟专案”：基础研发背后包藏祸心　　据台媒披露，此次试射的运载火箭代号为“麒麟专案”，全案自2018年启动，由台“中科院”主导，预算为124.7亿元新台币，主要目标是研发将50至200公斤重的微型卫星送入距地约500公里低轨道的固态燃料火箭发射载具。　　然而，破发消失的另一面，是“上市即巅峰”的普遍化。　　外界当时曾推测，“麒麟专案”表面上为太空载具的基础研发，但在防务军事技术上，其大型固体火箭推进等技术，亦可用于提升地对地导弹的射程与性能。据证券时报统计，2025年新股在上市次日实现股价上涨的仅30只、占比30%，下跌的达70只、占比70%。　　有岛内军事专家称，如果研发成功，理论上可发展射程达1500至2000公里的中程弹道导弹。　　2026年的情形同样未改观。界面新闻发现，尽管年内新股上市首日无一破发，但易思维（688816.SH）、乔路铭（920079.BJ）目前均已跌破发行价。

五 | 　　然而，“麒麟专案”刚刚启动时就发生了“泄密危机”。易思维上市首日最高涨到了107.74元/股，现价48.1元/股；乔路铭更是在上市仅仅18个交易日后就跌破发行价。据台媒此前爆料，2018年12月，台“中科院”一名负责该专案运载火箭项目的上校副组长到台防务部门开会后，将专案材料落在共享单车的车筐内，被后续借车的一名台军“宪兵”发现。台防务部门通知台“中科院”时，后者竟“浑然不知”。　　“一个台军上校，到台当局防务部门去开会，拿的又是这些材料，可以想象火箭到底是军用还是民用的。”郑剑分析称，该专案本质上是“一个项目包了两个任务”，即军用为主导、兼顾民用。　　郑剑也指出，台军的野心和技术储备之间存在相当大的差距，其武器核心零部件、元器件受制于外部供应，军用设计规范、装备使用保障等方面能力较差，想要研制可靠的、管用的中程弹道导弹系统，还有相当长的路要走。

六 | 　　一边是首日零破发、平均涨幅近280%的狂欢，一边是大量新股次日下跌、涨幅越大回撤越深的现实。这种“冰火两重天”，正是发行定价、筹码结构与交易制度共同作用的结果。　　一名资深券商人士向界面新闻表示，由于新股发行采用较低的市盈率定价，上市后股价往往会出现较高溢价，而近期打新的高收益又吸引了资金集中打新；高换手率也意味着，中签客户大部分选择在第一天卖出股票锁定利润。　　需要说明的是，A股发行定价早已不是核准制时代“一刀切”的低市盈率模式：2019年科创板试点注册制，率先放开定价约束，2020年创业板跟进试点注册制，2023年全面注册制落地后，主板也取消延续多年的23倍市盈率隐形窗口指导，各板块发行价格交由机构询价博弈形成。　　值得一提的是，就在台“中科院”火箭失控坠毁的同一天，大陆“朱雀三号”遥二运载火箭一子级按预定程序成功完成陆地回收。　　不过，据上述券商人士观察，实操层面，部分发行人与承销商出于规避新股破发、发行失败的考量，定价时会选择相对保守，客观上为上市首日的二级市场溢价预留了空间。　　“我不认为问题简单在于'IPO发行价定低了'。

七 | 　　岛内网友感叹“对岸都在火箭回收，台湾还在‘冲天炮放大版’……钱都去哪了？”并嘲讽此次火箭试射失败是“正常发挥，依旧稳定”。　　不可靠的武器，交给不可靠的人　　此次火箭失控坠毁，并非台湾首次发生相关事故。

八 | 　　2016年7月1日，台海军“金江舰”在高雄左营港进行操演时，在港内误射一枚“雄风三型”导弹，导弹向大陆方向飞行两分多钟，击中一艘台籍渔船后溅落澎湖海域，造成1人死亡、3人受伤。”汇生国际资本总裁黄立冲向界面新闻指出，“真正的问题，是发行市场定的是一个机构询价价格，二级市场首日交易的是极少量流通筹码，两者面对的供求结构完全不同。频准激光（688826.SH）上市首日收盘1152元/股，已经是发行价的6倍多。遭“雄三”导弹误击的台籍渔船。

九 | 图自台媒　　2023年8月15日，九鹏基地进行两枚“爱国者二型”导弹试射，第一枚发射后随即在空中近距离自爆，具体原因至今未公开。而就在当月3日，九鹏基地进行弹药销毁作业时也曾发生燃爆事故，导致4人受伤。

十 | 　　岛内舆论认为，武器研制上的众多失败案例，暴露出台军工系统在技术、管理与安全监管方面的系统性问题。

十一 | 即使盈利完全没有变化，估值倍数也会被机械地放大六倍。　　“今年的‘汉光演习’我们都看到了，坦克掉了逃生舱、飞机滑出跑道，无人机击中友军、通信车撞上限高杆……台军的装备水平和官兵素质，样样堪忧。因此真正存在的不是简单的'发行价错误'，而是一级市场估值、极低流通比例、热门主题、打新赚钱效应、情绪等因素，共同造成的短期定价失真。

十二 | ”　　“供求关系决定价格。

十三 | ”郑剑表示，将不可靠的武器交给不可靠的人，无疑会给台海局势带来巨大的风险。(完) 【编辑:王琴】。”一名投行人士向界面新闻谈到，“想要平抑价格，要么是多发新股，但可能破发，又会被投资者质疑抽水市场；要么是提高个股的新股发行规模，但必然导致大规模超募，会被质疑资金闲置浪费；要么是上市的同时老股转让，增加流通盘规模，但就会导致老股东上市之初就变现离场，会被质疑老股东赚够了让散户承担后续发展风险。

十四 | ”　　以宇树科技为例，该股本次发行4044.64万股仅占发行后总股本的10%，上市初期可流通筹码极其有限，而中签率却刷新科创板历史新低。极少量筹码面对巨大资金需求，价格弹性也就被急剧放大。　　港股过去有不少“小妖新股”上市首日爆拉后持续阴跌，最终散户套牢。A股目前的新股上市前五日无涨跌幅限制、融券券源有限等制度环境，是否容易复制类似的“首日高潮、后市凉凉”路径？机构投资者在新股上市后多久才会真正基于基本面重新定价？　　对此，黄立冲向界面新闻表示，“不认为A股会完全复制香港小妖股，因为制度、投资者结构、上市审核、流动性都不同。但它们具有一个共同的金融规律：当极少量流通筹码遇到巨大的故事需求，短期价格可以严重偏离长期价值；一旦边际买家消失，价格就会重新寻找基本面支撑。

十五 | ”　　这种定价机制也解释了机构为何在新股初期“袖手旁观”。资深投行人士、前保荐代表人王骥跃向界面新闻指出，“一般在上市三个月后，市场充分博弈了，机构投资者才会真正基于基本面重新定价；个别优质公司除外，总之，一般至少是要等换手率稳定下来。”　　如何看待追高风险？全面注册制后，新股交易制度为：沪深主板、科创板、创业板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，主板恢复10%、双创板块恢复20%；为抑制过度炒作，交易所设盘中临时停牌机制——股价相对开盘价涨跌触及30%、60%各临停10分钟。

十六 | 同时A股实行T+1：中签新股上市首日即可卖出，但上市当天在二级市场买入的筹码需待第二天交易。　　这样的案例并不少见。2025年4月上市的中国瑞林（603257.SH），上市首日股价冲高至162元/股，随后一路下跌至46.02元/股，跌幅高达72%。

十七 | 　　2026年的新股同样出现分化：除易思维等新股已破发外，宇树科技发行市盈率高达219.23倍，一旦盈利兑现不及预期，估值压缩的空间同样可观。　　在黄立冲看来，为减少投资者所面临的风险，制度层面亦有可为。其一，优化IPO询价机制，提升长期资金报价权重与责任约束，避免刻意压低发行价，破除新股“稳赚不赔”的投机认知，从根源遏制炒作需求。其二，优化首发筹码结构，针对总股本大、流通比例极低的热门新股，可通过提高公众发行比例、调整战投配售规则，增加上市初期有效流通筹码。其三，完善多空平衡的定价机制，让多空观点均可合理表达，纠正单边的定价偏差。其四，对异常高估值、小流通盘新股，加强估值风险展示。（文章来源：界面新闻）。